A proteção cambial ou o hedge cambial é um mecanismo que combate um dos maiores fatores de risco de uma importação: a oscilação da moeda. Enquanto sua compra estiver em andamento, o valor do dólar pode mudar. E então?
Utilizar estratégias como a trava cambial, um dos tipos de hedge cambial, é algo fundamental para quem importa.
Por isso, neste artigo, explicaremos o que é proteção cambial, os tipos de hedge cambial, a importância do hedge cambial de importação e como utilizá-lo. Vamos lá?
Aqui você verá:
1. O que é hedge cambial ou proteção cambial
Hedge cambial ou proteção cambial é uma operação do mercado financeiro que protege investimentos de pessoas físicas e jurídicas. Seu objetivo é reduzir ao máximo a perda de dinheiro derivada das variações do dólar em importações, exportações, negociações na bolsa de valores e investimentos no exterior.
Perceba, então, que quando falamos de hedge cambial (proteção cambial) pensamos em dar segurança ao investidor, importador ou exportador.
Em outras palavras, saber o que é proteção cambial é aprender como proteger operações de grande variação de valores do risco cambial.
Nos últimos anos, por exemplo, vimos uma variação cambial significativa devido ao momento de crise brasileira. Nossa moeda tende a perder valor frente a moedas fortes (como o dólar), e ficamos suscetíveis a essas alterações no ambiente macroeconômico.
Isso acontece porque há uma fuga de investidores para ativos seguros, como euro e dólar, o que eleva suas cotações.
Com o hedge cambial, é possível se proteger dessas oscilações.
Para entender mais sobre o que é proteção cambial, vamos falar sobre os formatos legais (tipos de hedge cambial) e as ferramentas do hedge cambial.
Mecanismos e tipos de hedge cambial
Para viabilizar a proteção cambial, o mercado financeiro criou práticas ou instrumentos, também chamados de tipos de hedge cambial.
SWAP Cambial
SWAP Cambial, em definição do Banco Central do Brasil, é “um derivativo financeiro que promove simultaneamente a troca de taxas ou rentabilidade de ativos financeiros entre agentes econômicos. Por meio dele, o BC procura evitar o movimento disfuncional do mercado de câmbio”.
De maneira simples, é a troca de taxa de variação cambial.
Imagine que uma empresa brasileira possui uma dívida em dólares e crê que a moeda vai se valorizar. Ela pode fazer um swap e trocar o indexador por uma determinada taxa prefixada.
Se o dólar subir, seu capital o acompanha, garantindo assim sua capacidade de pagamento da dívida em dólares no futuro.
O hedge cambial é exemplificado pelo próprio Banco Central sendo a instituição financeira:
“No contrato de swap, o BC se compromete a pagar ao detentor do swap a variação do dólar, acrescida de uma taxa de juros (“cupom cambial”), e a receber a variação da taxa de juros doméstica acumulada no mesmo período (taxa Selic). Portanto, quem vende esse contrato fica protegido caso a cotação do dólar aumente, mas tem de pagar a taxa Selic para o comprador, no caso o BC”.
Esse é um dos tipos de hedge cambial, mas temos também o câmbio futuro.
Câmbio futuro ou trava cambial
O câmbio futuro é outra forma de hedge de câmbio. Os contratos mais utilizados para esta finalidade são os contratos futuros de dólar.
Por meio dessa técnica, a empresa trava a taxa de câmbio na hora da contratação da operação. Seu valor em reais se mantém protegido das oscilações da moeda até a data da liquidação.
É um dos tipos de hedge cambial interessante para as operações de comércio exterior e de natureza financeira.
Por meio da trava cambial, o importador bloqueia a taxa de câmbio no momento mais adequado para seu negócio.
Fluxo de Caixa Internacional
Um dos tipos de hedge cambial utilizado por grandes empresas que operam com o mercado externo é o fluxo de caixa internacional. Elas utilizam seu próprio fluxo de caixa internacional para se proteger da variação cambial.
Uma indústria exportadora, por exemplo, opta por manter uma conta corrente em dólar, fora de seu país de origem, para receber por suas vendas. Ela poderia, por exemplo, utilizar essa conta para contratar serviços, comprar matérias primas e equipamentos importados.
NDF ou Termo de moedas
Outra ferramenta de proteção cambial é o NDF, um contrato a termo de moedas. Negociado em mercado de balcão, o objetivo deste contrato é fixar, antecipadamente, uma taxa de câmbio em uma data futura.
Em outras palavras, duas partes se comprometem com a compra e venda de moeda estrangeira em data futura predeterminada. Neste contrato são estabelecidos o valor, a data, e o volume a ser transacionado.
Como desvantagem, podemos citar a baixa liquidez do contrato e o risco de crédito mais alto do que outros instrumentos.
Esse produto guarda semelhança com a trava de câmbio (contrato a termo liquidado somente na data de vencimento). No entanto, o NDF se trata de um derivativo, sujeito a outro cálculo tributário.
Mais adiante, exemplificaremos o NDF como um dos tipos de hedge cambial utilizado na importação.
Fundo Cambial
O fundo cambial é um dos tipos de hedge cambial voltado para investidores. Isso porque é um fundo de investimento com ativos que acompanham as oscilações de moedas estrangeiras.
Assim, a rentabilidade do investimento acompanha as flutuações das moedas contidas na carteira do fundo, oferecendo proteção cambial.
2. Por que ele é importante para quem importa da China
Agora você já sabe o que é proteção cambial e quais os tipos de hedge cambial. Com a compreensão deles, é possível imaginar a importância dessas ferramentas para empresas que atuam no comércio exterior, certo?
Seja na importação ou na exportação, o hedge cambial tem importância fundamental para lidar com a variação cambial. Afinal, as flutuações do câmbio podem prejudicar as margens de lucro e o fluxo de caixa.
Uma empresa importadora pode sofrer com a escalada do dólar, especialmente se não for possível realizar o repasse do custo do câmbio ao cliente.
Neste contexto, o hedge cambial garante a previsibilidade do custo da importação, principalmente se o pagamento da mercadoria estiver agendado para data futura.
Portanto, utilizar o hedge de câmbio, como a trava cambial, é uma maneira de evitar uma perda brusca devido à variação dos preços dos ativos. Ao mesmo tempo, traz tranquilidade, estabilidade e segurança para as operações.
Vamos a um exemplo prático. Você decidiu importar eletrônicos da China, e sua compra totalizou US $50 mil. Vamos considerar o dólar atual no valor de R$ 5,00. Neste momento, sua compra seria de R$ 250 mil, mas o pagamento será feito em dois meses.
No entanto, passadas duas semanas, o dólar chegou a R$ 5,50. A princípio, você só pagará pela mercadoria no momento do embarque, o que ainda não aconteceu. Será que o dólar subirá até a data da operação?
Você pode fazer um hedge cambial de importação para fechar sua compra de eletrônicos por um valor específico. Dessa forma, se protege da variação cambial e consegue realizar uma importação mais vantajosa e estratégica, estabilizando seus custos.
3. Como usar o hedge cambial no seu planejamento financeiro
O planejamento financeiro da importação pode ser feito com estratégias de hedge de câmbio. O exemplo que acabamos de trazer é somente uma das possibilidades para a operação.
Diversas instituições financeiras disponibilizam produtos específicos para quem importa com o objetivo de proteger da variação cambial desfavorável. No entanto, antes de usar o hedge cambial no seu planejamento financeiro, siga algumas dicas:
• As opções de hedge cambial importação variam conforme o valor, a moeda e o prazo da operação;
• Qualquer porte de empresa pode buscar alternativa de proteção cambial conforme suas necessidades;
• O serviço de hedge cambial pode ser contratado a qualquer tempo (no fechamento do negócio, na produção de bens etc.);
• Considere que o objetivo da contratação dessa proteção cambial é preservar a margem de lucro da operação, motivo pelo qual o prazo deve ser ajustado ao mesmo vencimento do compromisso.
4. Qual a melhor época? Abril ou Outubro?
Anteriormente, falamos sobre os mecanismos e os tipos de hedge cambial. Agora, falaremos das ferramentas de hedge cambial importação a partir de um exemplo, para que você compreenda na prática como elas funcionam.
Vamos retomar o exemplo da importação de eletrônicos da China, acrescentando algumas datas:
• Dia do fechamento da importação de eletrônicos: 10 de março de 2022.
• Valor total da compra: US $50 mil.
• Câmbio no dia do fechamento do negócio: R$ 5,00.
• Importação programada: ocorre em 10 de agosto de 2022, mesma data em que ocorrerá o pagamento para o fornecedor chinês.
• Câmbio da data de pagamento: imprevisível.
Para não ficar suscetível à variação cambial, você ou o responsável financeiro da sua empresa busca uma instituição financeira para fazer o hedge proteção cambial. Ela oferece três opções: a trava cambial, o NDF (termo de moedas) ou a opção de câmbio.
Porém, fique atento ao exemplo. Nós desconsideramos custos decorrentes de tributação e eventuais custos aduaneiros, de seguro ou de frete.
Trava cambial (trava de importação)
Como já falado, a trava cambial é semelhante à operação de câmbio padrão. A diferença é que a data de liquidação é superior a dois dias úteis e inferior a um ano.
Na hora de contratar esse hedge cambial de importação, sua empresa deverá apresentar a documentação que ampara o fechamento de câmbio de importação. Na prática, é o já conhecido Proforma Invoice (emitida pelo fornecedor chinês).
Para essa operação de proteção cambial, a instituição financeira oferece uma taxa de R$ 5,50 por dólar, totalizando um custo de R$ 275 mil. Esse custo será pago no dia 10 de agosto de 2022, data da importação.
Para garantir a operação, a instituição financeira comprará hoje os dólares no mercado, e os carregará em sua conta até o dia do pagamento. Isso faz com que a cotação para liquidação em 6 meses seja superior à taxa do câmbio comercial de R$ 5,00.
Para concluir a operação, a instituição financeira solicitará à sua empresa um valor de garantia (R$ 25 mil, por exemplo). No dia do vencimento da operação, você não precisa se preocupar se o câmbio estará R$ 5,00 ou R$ 6,00, pois sua empresa pagará ao banco R$ 5,50 por dólar, o valor acordado.
Termo de moedas (NDF)
A precificação do termo de moedas é a mesma da operação de trava cambial. No entanto, é um derivativo. A diferença, neste caso, é que sua empresa não precisa apresentar os documentos de câmbio. Afinal, é uma operação com instrumento derivativo com referência a uma taxa de câmbio.
Outro ponto importante é que o NDF pode ser contratado para liquidação em períodos acima de um ano.
No nosso exemplo, se o dólar estiver acima de R$ 5,00 no dia do vencimento da operação, a instituição financeira pagará para sua empresa toda a diferença entre as taxas de vencimento e de contratação.
Por outro lado, se ocorrer o cenário oposto, você pagaria a diferença à instituição.
Neste tipo de solução de hedge de câmbio, também há uma garantia envolvida.
Opção de câmbio
O terceiro tipo de hegde cambial de importação é a opção de câmbio. O raciocínio aqui é um pouco diferente, porque envolve a tolerância ao risco.
Sua empresa informará para a instituição financeira que, apesar do receio da variação cambial, ainda fica confortável com um custo por dólar de até R$ 5,60. Acima desse valor, sua operação se tornaria inviável.
Pensando nisso, a instituição financeira oferece a você a opção de câmbio. Ela se dá por meio da compra de uma call (opção de compra) de dólares para o dia 10 de agosto de 2022.
Nessa estrutura, o banco vende à sua empresa o direito de comprar US$ 50 mil dólares no dia do vencimento a R$ 5,50 o dólar. Para tanto, ele cobra um valor de R$ 7 mil.
No vencimento, se o dólar estiver acima de R$ 5,50, a instituição pagará à sua empresa toda a diferença. Se o dólar estiver abaixo de R$ 5,50, você pode abrir mão do seu direito de receber o ressarcimento (já que não haverá valor a ser ressarcido) e comprará os dólares na taxa de mercado.
Conhecer o que é proteção cambial e como fazer o hedge cambial importação é fundamental para uma operação financeiramente segura. Dentre os mecanismos para realizá-la, temos a trava cambial, o NDF, o SWAP Cambial e outros.
Antes de fazer um hedge cambial, porém, você deve entender suas necessidades e levantar todos os custos da importação.
Veja como fazer um estudo de viabilidade eficaz da sua importação!
